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下一次全球房地产泡沫会爆破于哪个国家

2014-06-27  文/

不幸的是,这并不是经济学第一次警告全球范围内的房价泡沫。比方说,加拿大房价上涨已经让当地官员们担忧几年。问题是,在资产泡沫积累的过程当中,很难找到办法解决监管机构可以努力确保信贷不过于宽松,同时收紧借贷标准,但有些时候,泡沫趋势可以压倒这些措施。消除泡沫唯一可靠的方式就是让它破裂,但这个办法可能给那些经济不那么好的国家带来严重的后果。

或许,一个更值得探讨、同时也有助于政策制定者避开未来房地产泡沫的问题是,什么房地产领域目前存在这么多正在发酵的泡沫?或许,我们可以参照一下经济学家托马斯皮凯蒂的畅销书《21世纪资本论》(Capital in the 21st Century)所引发的争论。

皮凯蒂的这本书宣称,不断扩大的收入不平等是资本主义体系的核心特点,因为资本回报率总是高于经济增长率。结果是,资本变得更加有价值,而较低的经济增速不足以让那些不拥有资本(比如房地产或金融资产)的人变得更加有。最近几周,皮凯蒂论点的批评人士指出,他的论据有瑕疵,因为过去20年资本价值的增长大部分来自全球范围内的房地产价值增长。如果正如以上分析所指出的那也难怪,房地产被高估,那么,皮凯蒂宣称的资本回报正在增长可能就是假象。

但如果房地产没有被高估呢?如果经济发生了一些变化,造成房地产升值呢?越来越多的研究正是这么认为的:随着发达国家经济对农业和制造业的依赖程度降低,对于依托创意、紧密合作的创新行业的依赖程度上升,土地再一次变得非常重要。

我们可以看到这一幕正在美国上演:旧金山、哥伦比亚特区、纽约和其他创新城市的房租正在随同工资一起高涨。在大多数高产劳动者看到房地产价值上涨的环境中,人们想买房、而不是租房不无道理。那么,什么量会阻止这个价格上涨的趋势呢?

有这样的解释,大家有理由相信,最近发达国家房地产价格上涨既有理性因素(经济发展使得位置变得更为重要),也有非理性因素(人们认为没有什么能阻止本轮上涨行)。很难说哪一个力量是推高房地产价格的更大因素,但价格过去怎么样并不意味着它未来就会继续这样。

换句话说,或许我们认为的泡沫实际上就是房地产市场在告诉我们,决策层需要在经济最具活力的地区增加住房供应。

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