您的位置:中奢网首页 > 资讯 > 正文

美国利率周期转向?

2013-06-23  文/金融时报

尽管美联储及其主席本•伯南克多次明确表示,只有美国经济出现实质性改善,未来才会缩减每月850亿美元的债券购买计划,但美国国债投资者听到的只有一点:利率周期正在转向,现在该抛售债券了。

美国利率周期转向?

RBS Securities策略师约翰•布里吉斯(John Briggs)表示,美联储已发出信号,除非数据走弱,否则量化宽松政策将在9月开始逐步放缓:“很可能在9月开始放缓,除非有数据支持其他情况。”

在努力应对利率险之际,投资者面临的一个重大问题是,在固定收益基金已遭遇数月巨额亏损之后,债券收益率将升至多高的平。债券收益率走势与价格相反。

美联储大举购买国债和抵押贷款债券导致债券票面利率极低,因此哪怕收益率只是微弱上涨,也会让投资者的投资组合受到很大响。

无限期的量化宽松政策还促使投资者追逐收益更高的公司债券以及高股息股票,这些领域也会受到利率周期急剧转向的冲击。

昨日,10年期国债收益率跳涨至2.47%的22个月高点,这突显出利率急剧转向的可能性。

“政策制定者面临的问题是,退出迹象(不管它被描述得多么温和)使得在关键价格关口突破后,几乎没有买愿意进入市场,”道明证券(TD Securities)经济学家埃里克•格(Eric Green)表示,“美联储能够控制量化宽松政策的购买举措,但其能力是有限的。”

主要的危险是今年夏季市场波动性将不会减弱。缓慢且有控制地退出量化宽松政策,对于联邦公开市场委员会(FOMC)及其主席的真正考验,将是投资者的反应以及未来几周他们将如何利用手中的资金。美联储退出量化宽松政策将远远早于真正的紧缩政策出台(预计在2015年)。

根据EPFR的数据,过去两周,债券基金资金流出达到创纪录水平,投资者将总计270亿美元的资金撤出该领域。伴随而来的是交易所交易基金(ETF)的大举赎回,因投资者抢着走在美联储退出量化宽松之前。

让人担忧的是,抛售规模会越来越大,从而导致收益率上升过高,这将最终不利于经济复苏。

瑞穗证券(Mizuho Securities)首席投资策略师卡麦恩•格里高利(Carmine Grigoli)表示:“从本质来看,金融市场是基于预期的,因此债券价格将立即对央行政策可能的变化做出回应,而不是像某些官员所希望的那样逐渐做出回应。”

债券收益率跃升让股市感到不安,自美联储会议周三结束以来,标准普尔500指数(S&P 500)已下跌3%。昨日这帮助遏制了国债价格的下跌,但它们仍显脆弱,因公司债券和抵押贷款债券持有者希望抛售政府债券,以保护其投资组合不受利率风险的影响。

尽管伯南克坚称支持住房市场是一个关键政策目标,但流动性最强的抵押贷款支持证券(MBS)的收益率昨日跳涨至逾3.30%的20个月高点。这可能会迅速抑制住房需求。抵押贷款批发利率的上涨通常会在几个小时之内传递下去,因银行会提高的30年期固定利率抵押贷款的利率。对于美联储逐渐缩减债券购买规模的担忧上月对市场造成冲击,30年期抵押贷款平均利率一年多来首次超过4%。

收益率上涨可能会在某一刻吸引买家,至少,这会帮助缓解资产泡沫的担忧,从杰里米•斯坦(Jeremy Stein)到伯南克自己,多位美联储官员今年曾表达过这种担忧。随着预算赤字继续改善,在未来缩减每月450亿美元国债购买规模的同时,政府债券发售也将减少。

贝莱德(BlackRock)美国固定收益部门联合主管里克•雷德(Rick Reider)表示,最近收益率上升代表着量化宽松政策所带来的人为低利率的结束。

他认为,10年期国债收益率可能会达到2.5%,但他表示,温和增长、低通胀以及美联储的资产购买计划将阻止国债收益率大大突破这一关口:“债券收益率正处于一个更高区间,但仍处于历史低位。”

中奢网官方微信

服务号:中奢网
(Luxuscn,官方消息发布)

订阅号:GossipLuxury

(八卦奢侈品,解码大牌潮流趋势,揭秘时尚大咖撕逼内幕)

扫描二维码,或微信搜索公众号luxuscn、GossipLuxury,关注中奢网官方微信。

扫描二维码,下载中奢网客户端