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金地高端住宅业务易受不利监管政策冲击

2013-05-22  文/

3月14日,标准普尔评级服务表示,对金地拟发行的基准规模优先无担保人民币票据授予“BB-”的债务评级和“cnBBB-”的大中华区信用体系长期评级。Famous Commercial Ltd.与金地(集团)股份有限公司的其他五家境外分公司将对上述票据提供无条件且不可撤销的担保。

金地高端住宅业务易受不利监管政策冲击

据介绍,Famous成立于2005年,金地集团全资子公司及其注册于香港的离岸控股公司兼财务平台。Gemdale(Asia)是Famous全资拥有的一特殊目的实体。标普认为,考虑到该集团结构和交易安排,Famous的个体信用状况并太大意义,因此在评估金地集团和Famous之间的母公司-子公司关系时采用了自上而下的方式。

对于拟发行票据的评级较金地集团的长期企业信用评级低两级,标普认为,Famous是一家“具有高度战略意义的”子公司,但并不是金地集团的“核心”子公司。虽然Famous在战略上、财务上和运营上均与金地集团融合,但其运营时间有限,目前的规模较小,总资产仅占到金地集团总资产的10%。

标普认为,由于中国对外汇和资本的控制,以及监管批准的不确定性,金地集团对Famous提供财务支持的及时性亦不确定。尽管金地集团和Famous间的支持协议和股权回购承诺显示出母公司对子公司的有力支持,但标普不认为这些协议具有担保意义。(支持协议是指母公司及其子公司达成的协议,在协议规定的期限内将提供偿付能力和财务支持。)

与此同时,标普进一步指出,金地集团计划将发债所筹资金用于部分现有海外债务的再融资,该公司的债务水平不会高于该行在基准情景预期中的水平。

另外,该行续称,对金地集团的评级反映了该公司较低的资产周转率和较高(尽管有所降低)的高端住宅(这一业务容易受到不利监管政策的冲击)风险敞口。与市场地位类似的同业公司相比,金地集团较低的盈利能力和较弱的信用比率也限制其评级。不过该公司稳固的市场地位、业务地区分布的多元化、在市场周期内实现稳定增长的长期纪录、及其连贯一致的财务管理和良好的财务灵活性均支持其评级。

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