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全球股市四季度展望:一次颠簸之旅

2012-10-08  文/

全球股市四季度展望:一次颠簸之旅

有人评价今年的股市是史上最不起眼的一轮市。因为标普500指数虽然今年累计涨幅15%,但投资者依然如履薄冰,毫无幸福感可言。

尽管美联储计划实施史无前例的开放型量化宽松,欧洲央行也寄望于新一轮购债计划能压低国债收益率,但投资者并不看好全球股市在第四季度的表现。围绕着美国财政悬崖、欧债危机以及中国经济增长减速等问题,股市的未来走势依然悬而未决。

美国:财政悬崖解决成关键

针对财政悬崖的麻烦,人们即将在三个月后看到答案。

美联储主席伯南克曾警告,财政悬崖可能会将美国经济拖入衰退行列。从政治层面看,目前美国两党在此事上仍处于僵持状态,民主党希望对富人增税,共和党则计划延长各阶层的低税率,但直到大选明朗前,两党都不会采取任何行动。

来自高盛的最新观点认为,美国股市可能会在四季度大幅回调,因为投资者认识到财政悬崖不会很快解决。在这一最糟糕的情假设下,预计国会有三分之一的概率无法形成解决方案,标普将在年底跌至1250点(低于现价14%)。

比之下,哈里斯私人银行的首席投资官杰克·阿比林称:“考虑到标普已完成全年目标价1450点,四季度将采取防御策略,即从过去的单边做多转为收益导向型投资。”

欧洲:西班牙危机愈愈烈

欧债危机则聚焦于西班牙问题能否缓和,这很大程度上取决于西班牙会否先寻求救助,从而满足购债计划(OMT)。

据悉,西班牙上周四宣布第五轮预算削减和增税方案。按最新的预算方案,西班牙政府开支将削减近9%,明年税收收入将上升50亿欧元,至1750亿欧元。

尽管西班牙力图通过减赤来达到欧盟救助条件,但这仍难以满足市场胃口,因为其2012年6.3%的赤字目标已经落空。分析师认为,即便西班牙申请了救助,欧债危机也远远没有结束,只是走进了新的阶段。

数据显示,二季度西班牙经济同比萎缩1.3%,该指标已是连续三个季度走低,并创下两年来最差。更糟糕的是,西班牙十年期国债收益率在短暂回落后重拾升势,截至上周五,已反弹至5.9417%,显示投资人对西班牙政府偿债能力愈发悲观。

中国:宏观经济响股市走向

那么,A股在四季度前景如何呢?

东莞证券研究所所长俞杰向表示,股市在四季度有利多的预期。首先,股市在三季度持续下滑,基本面的利空因素已经明朗化;其次,目前政策谨慎,旨在维稳,而年底一些政策力度将加强;再次,从基本面来讲,虽然三季度的经济数据并不理想,但是8月份银行新增信贷远超出市场预期。从这个角度上看,四季度经济可能会有一些起色。综合上述原因可能会构成一次阶段性的反弹。

对此,长江证券策略组称,四季度经济相对三季度肯定有所回升,但不能确定三季度是否为这一轮调整的低点。股市方面,短期会偏谨慎,等三季报的利空消化完后可能会有反弹的机会。货币政策大幅宽松的可能性不大,目前国内主要问题在于控制房价。从整个趋势上讲,宏观经济对于股市的影响更大。

当然,也有分析认为股市反弹的动力有限。方正证券发布的研究报告认为,当前国内基础建设仍然受到资金的掣肘,受房地产调控持续、通胀回升和欧美货币宽松等影响,货币政策难有大幅放松,目前国内政策仍然着眼于“稳”。对于股市的直接影响是股市在第四季度或趋于稳定。

市场观点四季度行情,没想象得好

上周,市场对欧美日三大央行“联合注”的兴奋逐渐消退,转而认为在欧债危机、美国总统大选、财政悬崖以及新兴市场经济放缓等不利因素的影响下,仅凭货币政策难以支持全球经济恢复至稳定复苏路径。在首两个交易日里,标普500指数分别下跌0.38%和1.27%,从过去四年多的高位1474.51点明显回落。其中,在上周突破700美元大关的苹果公司,其在9月25日当天便大幅回撤2.5%。

对此,美国斯图尔特资本管理公司首席投资官马尔科姆·波利表示:“事情并不会像此前人们预想的那么观,美联储的最新政策措施或难以支撑美股在四季度进一步走高。”

市场对这一观点的热议也随着美国费城联储主席普罗索25日的表态而升温。普罗索表示,美联储的QE3在提振经济增长或拉低失业率上不太可能起到太大作用,而且会提升长期通胀风险,有损美联储的公信力。他对开放式购债计划表示反对。

丹麦盛宝银行首席经济学家斯蒂恩·雅各布森则从历史表现的角度上认为,美股在每年的第四季度一般都能以强劲表现收官,即使遭遇总统大选季也是如此。据专业机构统计数据,在过去25年时间里,标普500指数在四季度收获上涨的概率在80%左右,在总统大选季里收获上涨的概率也在50%以上。不过,雅各布森补充道,对于财政悬崖的担忧才是真正让市场遭遇滑铁卢的主要原因。

另外,从股市行业构成来看,美股行业结构成熟,消费行业占股市总市值半壁江山,如将IT、通信服务和医疗保健包括在内的大消费行业市值占比为57.4%,其次为金融、能源和工业行业,占比分别为14.6%、11.3%和9.8%。而由于过去几年美国电子产品等消费持续旺盛,美股在整体业绩预期上有了较好支撑,并部分抵御了国内外因素的冲击。

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