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库存处于低位 PTA短期难大幅下滑

2012-09-06  文/

库存处于低位 PTA短期难大幅下滑---

今年有大量的精对苯二甲酸(PTA)产能投产,然而产业链的大幅扩张并没有终端需求的大幅增长相配合。正是在这样的背景下,PTA走出了一波下跌行情。时至今日,后续仍有新产能推出,然而短期却不可再盲目看空,有如下几点理由。

原油供需偏紧,原料支撑PTA价格。油价涨跌决定了下游的化工品种的总趋势。从原油的供需面出发,笔者认为油价上涨仍是大概率事件。原油供需偏紧,油价后期继续走强的概率较大。原油的上涨带动下游石化品逐步攀升。石脑油和对二甲苯(PX)跟随原油也在6月中旬出现反弹,石脑油从736美元/吨涨至目前的990美元/吨,PX从1184美元/吨涨至目前的1462美元/吨,涨幅分别达34.5%和23.4%。PX的上涨直接带动PTA的成本从7200元/吨上升到目前的8500元/吨。

短期支撑TA的因素除了原料上升之外,笔者认为最为根本是目前PTA社会库存处于低位。2012年以来因大规模PTA装置投产带来的供应过剩预期,无论是贸易商还是下游的聚酯企业囤货积极性大幅下滑。进入夏季,台风、装置减产降负荷、货物运输等各因素始终在制约现货市场,现货供应也并未出现预料中的过度宽松状态。近期以及9月份以后,国内外PTA装置检修规模较集中,初步估计,9月份国内停车检修装置大约至少220万吨左右。国外装置开工负荷始终偏低,外盘船货供应并不宽裕。8月底和9月份国内聚酯装置迎来开车潮,多套共计180万吨聚酯将在此时间段陆续开车,新投放的聚酯产能需要原料,加大在现货市场上的采购。聚酯和终端织机目前的开工率绝对值处于高位,聚酯开工率为84%,织机为68%,尤其织机的开工率接近了年内高点;不论下游是否有实质性好转,高位的开工率事实上增加了TA的需求量。这些因素就造成了目前PTA现货市场货源短缺。

在目前的宏观背景下,PTA会有多大的反弹空间不好预估,但是短期的下跌趋势将会逆转。

综上,短期PTA将延续反弹。同时我们中期看空的观点没有改变。PTA供应压力不变;下游聚酯处于盈亏平衡线附近,产品库存有上升趋势;终端织机产品库存高企,利润低下,订单较少;这些因素都从中长期限制PTA的上涨空间。(作者系光大期货分析师 董丹丹

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