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多因素促股指继续寻底

2012-08-31  文/

多因素促股指继续寻底---

国内实体经济下滑还将持续一段时间

容量持续增加,资金将进一步被稀释

汇丰中国8月份的PMI指数创低表明国内经济增长仍没有企稳的迹象,市场悲观情绪继续蔓延。综合分析目前主要影响因素,我们认为股指期货下行趋势未变。

纵观中国官方PMI指数变化规律,一般来说,8月份PMI指数上升的。但就近期草根调查结果显示,各机构对中国8月份的PMI指数保持悲观态度,如受访17家机构中,有5家给出的估值在50下方,比例近30%。机构悲观的主要原因当前中国经济下行压力较大。中国7月工业企业利润同比下降5.4%,降幅为年内最大,企业效益持续萎靡也将减弱了其投资动力。综合分析,实体经济下滑还会持续一段时间,在经济继续下行的情况下,近期股市难有起色。

上市公司中报行情佐证了经济增长继续下行的事实。上市公司经营业绩的下滑,究其原因仍是经济的内生增长力量较弱。毕竟,经济增长要靠内因推动,货币政策刺激效果边际递减,而且存在很严重的负作用,如产生较高的通货膨胀。随着 “去货币化”不断进行,外生推动力量趋弱,上市公司的发展回归政策轨道。考虑到换届等政治因素,经济增长企稳更可能发生在四季度。

央行的货币政策的预调微调步伐放缓,旨在维稳。尽管市场一直预期“降准”,但央行采取连续10周的逆回购,以维持资金市场的均衡。为刺激经济增长,地方政府拉开投资序幕,更多的是投资于基础设施。地方政府“囊中羞涩”,土地转入收入大幅减少,而基础设施投资见效慢的特点使得银行惜贷,地方政府也“难做无米之炊”。此外,投资对经济增长的贡献度已经超过50%,继续加大投资力度的长期结果是弊大于利,在未来的经济增长中,消费将成为主要推动力。

动股本的角度分析,沪深两市虽然低迷,但容量却大大增加。2007年10月份,总股本和流通本股本分别为2万亿股和9720亿股,而本年度5月份这两项数据分别是3.72万亿和2.97万亿,分别增长86%和205.6%,流通比例也有48.6%上升到79.78%。以流通股的数量分析,目前大盘指数已经超过了2007年10月的高点。在新股不断发行和限售股不断解禁的情况下,资金将进一步被稀释,大盘指数将继续走低。

在多重利空因素的压制下,中短期内期指可能会出现弱势反弹,但仍将不断走低。(作者a>:金石期货 户涛)

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