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基本面利空 PVC弱势格局难扭转

2012-05-18  文/

基本面利空 PVC弱势格局难扭转---

基本面利空 PVC弱势格局难扭转

PVC期货走势图  张常春/制图

近期欧债危机再次突袭,国内经济隐忧难消,国际原油暴跌引发商品市场大面积下行。聚氯乙烯(PVC)主力合约摆脱4月份以7000元为中轴线的窄幅震荡局面,大幅下挫,最低下探至6645元。从PVC基本面来看,供应压力陡增,下游需求疲弱不堪,上游成本支撑趋弱。虽然期价有所反弹,但笔者预计至少二季度后期PVC弱势格局尚难扭转。

上游原料价格跌势难止

二季度首月电石价格稳中上扬,刺激企业提高开工率,也促使前期停产的企业纷纷恢复生产。电石供应大幅增加,而下游需求低迷,供大于求的现状导致5月份电石价格迅速回落。虽然与前期高点相比,电石价格已经下滑了100元/吨-150元/吨,但回调尚未结束,后期仍将继续下探。

在电石产能严重过剩的情况下,电石企业的竞争主要是成本的博弈。当电石价格尚未击穿大多数企业成本线时,企业生产的积极性难以得到遏制。此时一些大型煤-电-电石-下游产品一体化企业凭借成本优势,开工率较高,市场货源供应充裕,打压电石价格。一些大型密闭电石炉集中在今年下半年和明年上半年投产,产能过剩的局面日益凸显,对电石走势将构成长期隐患。综合考虑电价、运费、兰炭、白灰以及人工成本,二季度后期电石价格下行幅度或将加大。

受原的影响,乙烯价格跌势难止。近期希腊陷入政治僵局,一旦退出欧元区将给欧元区带来不可估量的后果。美元指数急速上冲,原油期货断崖式下跌。亚洲乙烯价格大幅下挫,乙烯法PVC成本支撑塌陷。

供应压力难以缓解

去年我国PVC产能达到了2162万吨(其中包括糊树脂74万吨),产能过剩导致了PVC行业开工率一直处于低位,已经连续4年开工率在60%以下。今年PVC新增产能较多,大型企业逐步向西部抢占资源,扩大规模,中西部地区将新增300万吨产能。这使本已十分严重的产能过剩局面进一步加剧。自去年下半年以来,PVC月度产量超过100万吨成为常态,今年3月更是超过110万吨,同比增长7.4%。PVC市场货源充足,企业库存不断增加。为了化解困境,PVC企业被迫停车检修以减缓压力,与4月相比,5月PVC企业停车检修及计划检修较少。厂家整体开工率变化不大,库存有缓慢增加的趋势。PVC进出口量较小,尤其出口量更小。大商所PVC期货V1205合约交割量高达87820吨,大量的期货货源流出,加重现货市场的供应压力。

今年烧碱价格呈现上行走势,同时市场销售较好,而液氯产品滞销,价格低位震荡。从氯碱平衡考虑,企业被动扩大PVC的产量,导致PVC市场供应压力增大。因此二季度后期,PVC供应压力难以缓解。

下游需求疲弱

近期密集的宏观经济数据出炉,工业投资、消费增速、进出口增速都在下降,显示经济形势存在比较大的隐忧。如果国内经济增幅下滑过快,将对PVC消费产生明显的抑制作用。PVC主要用于国内消费,下游存在数量众多的企业,尤其是小微企业,内需乏力导致PVC下游需求明显萎缩。自去年以来,中小企业融资困难,经营成本攀升,企业急需摆脱困境。工信部把2012年定为中小企业服务年,加大对中小企业的扶植力度。但企业好转绝非一蹴而就,后续积极有效的措施还要不断跟进,帮助企业渡过难关。

PVC的管件、型材主要用于建筑行业。4月国房景气指数为95.62点,创36个月来最低点,房地产新开工面积增幅回落,因此房地产市场难以摆脱低迷状态,对PVC的需求造成极大的利空。

总之,PVC供应充裕,下游需求疲弱,上游成本支撑趋弱,多重利空叠加,PVC弱势难改。PVC主力合约在急速下跌之后,可能有所反弹,但弱势格局尚难扭转。 (作者系华泰长城期货分析师 长友

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