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金融时报:低通胀将再次催生新金融危机

2012-05-11  文/

金融时报:低通胀将再次催生新金融危机

腾讯财经讯 北京时间5月11日,《金融时报》刊登题为《低通胀将再次催生金融危机》的评论文章,现全文主要内容摘要如下:

2008年全球金融危机的爆发,震动了全球经济,同时也催生出一系列冲击货币经济学中心的难题。

当发达经济体的政治、银行和家庭苦苦挣扎在如何才能削减债务的困境中时,他们的经济骤然跌落。疲弱的增长,开始逐渐破坏他们为修补资产负债表而付出的努力,导致债务不断增加,最终迫使他们不得不采取更多的紧缩举措。与此同时,这种恶性循环又催生出一系列不利于经济复苏的消极因素。

在这种大背下,人们迫切想要知道央行是否能够在维持经济稳定性的同时满足提振经济增长所需要的支撑需求。为了提振本国经济增长,有些央行力挺应做出极端回应,比如说追求更高的通货膨胀率。还有一些权威人士甚至呼吁放弃现有货币政策框架。

显然,这样的主张具有误导性。原因很简单,现在还不到冒险放弃在金融危机期间发挥积极作用的货币政策框架的时候。事实证明,当前的货币政策框架是维护经济复苏的必要条件之一。至通过较高的通货膨胀率来提振增长,则是一个非常复杂的问题。

举例来看,暂时性的上调通货膨胀率目标,将可能会催生出通货膨胀率预期抛锚以及破坏物价稳定。此外,较高或更多不确定的通货膨胀率,将会导致风险费用增长增长,同时迫使央行不得不上调实际利率。

拥有清晰且稳定的目标时,是央行们最具效率的时候。如果政策被定格在一种新的目标下,暂时性的上调通货膨胀目标将会发挥积极作用。事实上,在当前这种特殊况下,我们需要灵活的通货膨胀目标。

要知道,通货膨胀目标可以让央行更为容易地推行勇敢且先发制人的政策。以加拿大央行为例,金融危机期间,该央行就是通过运用灵活的框架来及时地推行了宽松举措。此外,通货膨胀目标,让英国央行可以在最短的时间内解决通货膨胀率短期脱轨难关。同时,美国联邦储备委员会和日本央行都分别用了适合本国实际状况的通货膨胀目标来提振国内经济复苏。

众所周知,长久以来加拿大央行一直把利率平稳地保持在1%左右。今年6月5日,加拿大央行将公布新的利率设定目标。

然而,对于价格稳定无法确保金融稳定的观点,我们又将如何对待?毋庸置疑的是,稳定且可预测的通货膨胀率能为自鸣得意提供温床,同时也能鼓励冒险行为的出现。在非危机经济中,这是一件值得注意的问题。正如我们所看到的一样,这些非危机经济体对国内需求有着强烈的依赖。在金融体系功能正常的前提下,家庭负债将会增加,而金融市场 内的冒险行为也将呈现上行轨迹。从短期来看,这样的结果将会让复苏势头仍不够强劲的全球经济重蹈金融危机的覆辙。

总而言之,灵活的通货膨胀目标是适用于当前实际经济状态的框架,是一种央行应该推行的政策。

本评论作者马克•卡尼(Mara>k Carney),是加拿大央行行长。(米娜)

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