您的位置:中奢网首页 > 资讯 > 正文

再论股市面临投资机遇期

2012-02-13  文/

再论股市面临投资机遇期---2011年11月份,在货币政策微调的当口,我们曾认为,A股政策微调如期而至,可能在预期和现实间出现真正的投资机会。中央对于通胀的关注逐渐转移到通胀与增长并重,特别是去年11月央行先下调央票利率、继而降低准备金率。

再论股市面临投资机遇期

先锋、交银主题基金经理 史伟

2011年11月份,在货币政策微调的当口,我们曾认为,A股政策微调如期而至,可能在预期和现实间出现真正的投资机会。现在,我们更加进一步认为,A股市场将临又一轮投资机遇期。

去年末,我们曾经盘点了几个很有意义的现象:资金成本随着经济景气程度回落出现拐点,银行间同业市场债券利率全面下行。进出口增长率如期回落。并据此认为,资金面有所放松,价格和需求双双回落,意味着政策微调的迹象开始显现。整个市场估值有望在流动性层面得到支撑。

从时间节点上看,目前通胀压力初步开始消除。中央对于通胀的关注逐渐转移到通胀与增长并重,特别是去年11月央行先下调央票利率、继而降低准备金率。

之后国家领导人的一系列讲话,政策态度的变化是清晰的。

财政政策也伴随货币政策出现了微调,国务院通过了增值税改革试点。商务部先后多次谈到消费刺激政策,如进一步出台家电消费刺激、特别是节能领的刺激。铁路、公路、水利等项目的建设或多或少开始重启、复工等。各个省市也积极跟进,四川、贵州、广西等地都推出了重大固定资产投资项目,甚至包括一些城市在略微放松地产调控政策

不过2011年的4季度,股市依然在恐慌的情绪中没能改变指数的下跌状态。但是与经济相关度高的周期类股票逐渐产生超额收益。而中小股票受到大小非减持,以及证监会融资政策改变的预期下,集中释放估值泡沫,成为风险重灾区,也导致了整体市场的恐慌,从而冲击了市场,导致A股指数整体下跌。

但也就是在国家一系列政策预调微调后,2011年11月开始,银行贷款的同比增速虽变化不大,但是环比增长已经显著提高,甚至环比折年率达到接近20%的水平。在如此的贷款增长下,M2同比增长已经企稳回升,而M1增速的底部也基本确认。在货币与信贷逐步宽松的环境下,票据转贴现利率从2011年4季度逐步回落,银行间信贷与回购利率在2012年春节后也逐步结束紧张状态,甚至全社会整体利率也预期正在出现逐步回落。

上述多重因素支撑下,A股市场的整体估值正在结束收缩状态,逐步进入到估值回升状态。如果,我们仍然预期指数出现领先经济复的规律,那么股市的上涨或许完全合情合理。尤其是,从目前时点观察,无论周期股还是非周期股,市盈率与市净率基本达到历史低位。

更加值得重视的是,2012年1月份,甚至出现了产业基本增持金额超过减持金额的局面。从估值角度而言,无论是产业资本还是金融资本,目前的股市似乎都具备较为显著的投资价值。

虽然市场对于政策放松的力度与实践争议较大,但是更加确定的是,随着通胀的逐步回落,经济平稳增长必将成为中央的政策选择,央行究竟具体何时降低准备金率存在技术选择问题,但逐渐趋松则基本没有悬念。在全球政策都保增长的环境下,2012年全球股市都出现了上涨,尤其是通胀压力回落,政策放松的新兴经济体股市都出现了明显的上涨,那么我们相信,只要中央政策进一步微调刺激增长,那么A股市场将可能出现阶段性投资机会。而目前,也许我们正站在这个时间窗口前。

中奢网官方微信

服务号:中奢网
(Luxuscn,官方消息发布)

订阅号:GossipLuxury

(八卦奢侈品,解码大牌潮流趋势,揭秘时尚大咖撕逼内幕)

扫描二维码,或微信搜索公众号luxuscn、GossipLuxury,关注中奢网官方微信。

扫描二维码,下载中奢网客户端